Прибыль с акций

Прибыль на акцию

При́быль на а́кцию (англ. Earnings per share, EPS) — финансовый показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения, к среднегодовому числу обыкновенных акций. Прибыль на акцию является одним из основных показателей, использующихся для сравнения инвестиционной привлекательности и эффективности компаний, действующих на фондовом рынке.

Расчёт прибыли на акцию

Прибыль на акцию определяется по формуле:

E P S = I N − D P S A {\displaystyle EPS={\frac {I_{N}-D_{P}}{S_{A}}}} ,

где I N {\displaystyle I_{N}} — чистая прибыль отчётного периода, D P {\displaystyle D_{P}} — дивиденды по привилегированным акциям, начисленные за отчётный период, S A {\displaystyle S_{A}} — средневзвешенное число обыкновенных акций, находившихся в обращении в отчётный период.

При вычислении S A {\displaystyle S_{A}} учитываются все изменения количества обыкновенных акций, произошедшие в отчётный период. В том случае, если вычисленное значение EPS меньше нуля, имеет смысл говорить об убытке на акцию.

Прибыль на акцию, вычисленная с учётом числа акций, фактически находившихся в обращении, называется базовой прибылью на акцию.

Существует также показатель разводненной (пониженной) прибыли на акцию (англ. diluted EPS), учитывающий возможные изменения количества акций и прибыли вследствие конвертации других ценных бумаг в обыкновенные акции (например, вследствие исполнения опционов, конвертации облигаций, выплаты привилегированных дивидендов новыми акциями).

При вычислении EPS вместо реальных значений чистой прибыли могут использоваться оценки ожидаемой чистой прибыли, данные финансовыми аналитиками. В таком случае говорят об ожидаемой прибыли на акцию (англ. forward EPS).

Формула расчета прибыли на акцию

Согласно стандарту IAS 33 общая формула расчёта показателя прибыли на акцию за отчётный период:

Базовая прибыль на акцию = Прибыль (убыток) за период, причитающиеся владельцами обыкновенных акций / Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в течение отчётного периода

где обыкновенная акция — долевой инструмент, а прибыль (убыток) за период, причитающиеся владельцами обыкновенных акций — консолидируемая прибыль за вычетом налога на прибыль, доли неконтролирующих акционеров, дивидендов по привилегированным акциям, средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении в течение отчётного периода — количество обыкновенных акций, находившееся в обращении на начало периода и скорректированное на количество новых выпущенных обыкновенных акций в течение периода с учётом даты и условий их выпуска.

Примечания

1. Журнал МСФО. МСФО(IAS) 33 «Прибыль на акцию» // Издательский дом «Методология».

Прибыль на акцию (EPS)

Прибыль на акцию (EPS) — это отношение чистой прибыли компании к количеству находящихся в обращении акций. Показатель используется для определения силы компании относительно других игроков, а также для оценки ее эффективности.

При сравнении компаний, более высокая прибыль на акцию обычно позволяет определить фаворита, а сравнение текущих результатов деятельности компании с более ранними периодами отражает динамику ее бизнеса.

EPS компании является одним из наиболее важных инструментов, используемых для оценки компании и принятия инвестиционных решений. Инвесторы и аналитики тщательно анализируют отчеты по прибыли (как правило, квартальные и годовые) чтобы оценить эффективность компании относительно ожидаемой прибыли.

Если фактическая прибыль значительно отличается от рыночных ожиданий, цена акций может резко измениться в любом направлении. EPS является одним из ключевых показателей, используемых для определения стоимости акций, поскольку он отражает ее рентабельность, темпы роста и относительную эффективность.

Расчет EPS и показатель разводненной прибыли

Прибыль на акцию рассчитывается как чистый доход за вычетом дивидендов по привилегированным акциям, разделенный на количество акций в обращении

Вышеприведенный расчет можно корректировать с поправкой на разводняющий эффект конвертируемых в обыкновенные акции контрактов (таких, как опционы, варранты и т.д.).

Разводненная прибыль на акцию отражает минимально возможную прибыль с учетом конвертации всех возможных ценных бумаг в обыкновенные акции. Разводненная прибыль на акцию всегда ниже, чем базовой прибыли на акцию, и многие аналитики предпочитают именно этот показатель, потому что он отражает разбавляющую силу прочих бумаг.

Применение показателя на практике

Хотя EPS является одним из наиболее популярных показателей оценки компании и ее акций, он может вводить участников рынка в заблуждение, если компания выкупает собственные акции, уменьшая их число в обращении и раздувая EPS. Долговая нагрузка и капитальные затраты также не учитывается при расчете показателя.

Если компания ABC способна добиться той же прибыли на акцию, что и компания XYZ, не тратя столько же денег и не беря на себя столько же обязательств, то акции компании ABC должны быть более дорогими.

Информация о EPS на сайте Investing.com

Главная страница каждой компании содержит информацию о ее прибыли на акцию. Более подробную информацию можно найти в разделе «Отчетность», где она представлена во вкладке «Прибыль». В нижней части этой страницы можно найти таблицу с финансовыми результатами предыдущих периодов.

Инструмент под названием «Фильтр акций» позволяет сортировать их по различным финансовым показателям (доступным слева среди критериев отбора), включая прибыль на акцию.

Результирующая таблица включает сортируемые вкладки и столбцы. Кроме того, результаты доступны для загрузки и или могут быть добавлены в ваш список наблюдения.

Расчет базовой и разводненной прибыли на акцию

При подготовке годовой бухгалтерской отчетности у бухгалтеров организаций, обыкновенные акции которых обращаются (либо готовятся к размещению) на открытом рынке, могут возникнуть трудности с расчетом показателей «базовая прибыль (убыток) на акцию» и «разводненная прибыль (убыток) на акцию». Рассмотрим, как правильно их определить и какую информацию раскрыть в отчетности согласно МСФО (IAS) 33 «Прибыль на акцию».

Показатели «базовая прибыль (убыток) на акцию» и «разводненная прибыль (убыток) на акцию» характеризуют, насколько эффективно предприятие использует средства, инвестированные в него, поэтому имеют большое значение для пользователей отчетности: акционеров, потенциальных покупателей, кредитных организаций. Данные показатели отражаются в отчете о финансовых результатах (п. 69 IAS 33 «Прибыль на акцию», введен в действие на территории РФ приказом Минфина России от 25.11.2011 № 160н).

Понятия

Прежде чем приступить к расчетам показателей «базовая прибыль (убыток) на акцию» и «разводненная прибыль (убыток) на акцию», раскроем значения терминов, которые нам пригодятся в дальнейшем. Они приведены в п. 5—8 МСФО (IAS) 33.

Обыкновенная акция — это долевой инструмент, по которому дивиденды выплачиваются из части прибыли, оставшейся после уплаты твердого процента обладателям привилегированных акций, то есть в виде процента, зависящего от величины прибыли.

Условно выпускаемые обыкновенные акции — это обыкновенные акции, выпускаемые для бесплатного размещения или реализации за незначительное денежное или иное возмещение при условии выполнения определенных требований, оговоренных в договоре о выпуске акций при выполнении определенных условий.

Потенциально простые акции — контракты, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции, такие как опционы на продажу (контракты, дающие владельцу право на продажу обыкновенных акций по определенной цене в течение того или иного периода), варранты (финансовые инструменты, дающие владельцу право на покупку обыкновенных акций), программы участия работников в прибыли, дающие право на обыкновенные акции, и другие.

Бесплатные акции — акции, выпуск или изъятие которых существенно не изменяет чистые активы компании (дробление или объединение акций, капитализация, продажа по цене, значительно ниже рыночной).

Кумулятивная акция — акция, по которой происходит накопление неполученных дивидендов.

Разводнение — это уменьшение прибыли или увеличение убытков на акцию в результате предположения о том, что конвертируе­мые инструменты были конвертированы, опционы или варранты были исполнены, или что обыкновенные акции были выпущены после выполнения оговоренных условий.

Антиразводнение — это увеличение прибыли или уменьшение убытков на акцию в результате предположения о том, что конвертируемые инструменты были конвертированы, опционы или варранты были исполнены, или что обыкновенные акции были выпущены после выполнения оговоренных условий (тем не менее согласно п. 43 IAS 33 при расчете разводненной прибыли на акцию не предполагается такая конвертация, исполнение или иной выпуск потенциальных обыкновенных акций, которая оказала бы на прибыль на акцию антиразвод­няющий эффект).

Базовая прибыль на акцию: формула

Базовая прибыль на акцию (EPS) рассчитывается по формуле (п. 9, 10 IAS 33):

EPS = (ЧП – ПД) : СКА,

где ЧП — чистая прибыль (убыток) за период от всей и от продолжающейся деятельности (п. 12 IAS 33) после вычета налогов и неконтролируемых долей участия;

ПД — посленалоговые суммы дивидендов по привилегированным акциям материнского предприятия (п. 9 IAS 33), разницы, возникающие после погашения привилегированных акций, и другие аналогичные эффекты привилегированных акций, классифицированных как капитал, если они не включены в финансовые расходы, а также дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям даже если дивиденды не объявлены (п. 14 а, b IAS 33);

СКА — средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении. Акции включаются в расчет с момента (п. 21 IAS 33), когда обладание ими позволит получить какое-либо возмещение (как правило, с момента их выпуска). Согласно п. 19—29 IAS 33, средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение периода, равно их количеству в обращении на его начало, скорректированному с учетом выкупленных или размещенных за период бумаг и умноженному на временной коэффициент.

Пример 1

Компания «Русь-торг» за 2013 отчетный год получила прибыль в размере 193 млн руб. Доля прибыли неконтролирующих акционеров составляет 10 млн руб. В отчетном периоде было объявлено о выплате дивидендов по некумулятивным привилегированным акциям на 3 млн руб., а по кумулятивным — на 5 млн руб. Держателям кумулятивных привилегированных акций за прошлый период выплатили 1 млн руб. в качестве дивидендов. Компания выкупила у владельцев свои привилегированные акции, сделав им тендерное предложение. Превышение справедливой стоимости возмещения, выплаченного держателям привилегированных акций, над балансовой стоимостью привилегированных акций составляет 2,5 млн руб. (согласно п. 16 IAS 33 сумма указанного превышения представляет собой прибыль держателей привилегированных акций и списывается за счет нераспределенной прибыли предприятия. Она вычитается при расчете прибыли или убытков, приходящихся на долю держателей обыкновенных акций материнского предприятия).

На 1 января 2013 г. в обращении находилось 180 000 обыкновенных акций.

1 апреля 2013 г. было дополнительно выпущено 32 000 акций, а 1 июня 2013 г. выкуплено 20 000 шт.

1 сентября 2013 г. компанией продано 9000 акций, и 1 ноября 2013 г. по дополнительной эмиссии выпущено 19 000 шт.

Рассчитаем EPS базовую.

1. Определим числитель (ЧП – ПД). Получается 172,5 млн руб. (193 млн – 10 млн – 3 млн – 5 млн – 2,5 млн).

Обратите внимание: мы не включили в расчет выплаченные дивиденды за прошлый период в размере 1 млн руб. Согласно п. 14b IAS 33 они из прибыли не вычитаются.

2. Рассчитаем знаменатель — средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении (СКА). Он равен 198 500 шт. .

Кстати, СКА можно рассчитать и другим способом, корректируя на временной коэффициент, рассчитанный до конца года с момента изменения количества акций в обращении, только само изменение (выпущенные/выкупленные акции): СКА = 180 000+ 32 000 х 9 : 12 – 20 000 х 7 : 12 + 9000 х 4 : 12 + 19 000 х 2 : 12 = 198 500 шт.

Отметим, что взвешенный временной коэффициент может рассчитываться и в днях, а также округляться до степени, указанной в учетной политике (п. 20 IAS 33).

3. Определим показатель EPS. Он равен 869,02 руб. (172 500 000 руб. : 198 500 руб.).

Расчет базовой прибыли на акцию при наличии льготной эмиссии

Возможен выпуск обыкновенных акций или уменьшение количества обыкновенных акций в обращении без соответствующего изменения ресурсов предприятия. Примерами могут служить (п. 27 IAS 33):

— капитализация или бонусная эмиссия (иногда называемая выплатой дивидендов акциями);

— любая иная эмиссия, например выпуск прав для уже существующих держателей акций, обладающая свойствами бонусной;

— дробление акций;

— а также обратное дробление (консолидация) акций.

При капитализации, бонусной эмиссии или дроблении акций обыкновенные акции распространяются между уже существующими держателями без дополнительного возмещения. Поэтому количество обыкновенных акций в обращении возрастает без увеличения ресурсов предприятия. Количество обыкновенных акций, находившихся в обращении до этого события, корректируется на пропорциональное изменение количества обыкновенных акций в обращении, как если бы это событие произошло в начале самого раннего из охватываемых отчетностью периодов. Например, при бонусной эмиссии в отношении два к одному количество обыкновенных акций в обращении до эмиссии умножается на три, чтобы получить новое количество обыкновенных акций, или на два, чтобы получить количество дополнительных обыкновенных акций (п. 28 IAS 33).

Если количество находящихся в обращении обыкновенных или потенциальных обыкновенных акций увеличивается в результате капитализации, бонусной эмиссии или дробления акций или уменьшается в результате обратного дробления акций, то рассчитанные базовая и разводненная прибыли на акцию за все охватываемые отчетностью периоды подлежат ретроспективной корректировке (п. 64 IAS 33).

Пример 2

На 1 января 2013 г. акционерный капитал компании состоял из 100 000 обыкновенных акций, находящихся в обращении.

1 мая 2013 г. было дополнительно выпущено 50 000 акций, а 1 августа 2013 г. произведена дополнительная льготная эмиссии акций: за пять в обращении — две дополнительных.

EPS предыдущего года составляет 1041,01 руб.

Данные о ЧП возьмем из примера 1. Итак, ЧП = 172,5 млн руб.

По льготной эмиссии выпущено: (100 000 шт. + 50 000 шт.) х х 2 шт. : 5 шт. = 60 000 шт.

Льготный коэффициент составит: (5 + 2) : 5 = 1,4. На него необходимо скорректировать количество акций в обращении за все преды­дущие периоды (так как при дроблении не происходит изменения величины чистых активов организации, а просто изменяется количество) (п. 28 IAS 33).

СКА = 100 000 шт. х 4 : 12 х 1,4 + (100 000 шт. + 50 000 шт.) х 3 : 12 х 1,4 + (100 000 шт. + 50 000 шт. + 60 000 шт.) х 5 : 12 = 186 670 шт.

EPS = 172 500 000 руб. : 186 670 шт. = 924,09 руб.

EPS предыдущего периода пересчитанный = 1041,01 руб. : 1,4 = = 743,64 руб. (п. 64 IAS 33).

Расчет базовой прибыли на акцию при продаже акций по цене ниже рыночной

Выпуск обыкновенных акций при исполнении или конвертации потенциальных обыкновенных акций обычно не обладает чертами бонусной эмиссии. Это связано с тем, что цена эмиссии потенциальных обыкновенных акций обычно отражает их справедливую стоимость, что приводит к пропорциональному изменению имеющихся у предприятия ресурсов. Однако при выпуске прав цена исполнения нередко бывает меньше справедливой стоимости акций. Поэтому, как отмечено в п. 27 IAS 33, такой выпуск прав обладает чертами бонусной эмиссии (п. А2 приложения А IAS 33).

Если выпускаемые права предлагаются всем существующим держателям акций, то количество обыкновенных акций, используемое при расчете базовой и разводненной прибыли на акцию за все периоды до выпуска прав, принимается равным количеству обыкновенных акций, находившихся в обращении до этого выпуска, умноженному на следующий показатель (п. А2 приложения А IAS 33):

— справедливую стоимость на акцию непосредственно перед реализацией прав;

— теоретическую справедливую стоимость на акцию до реализации прав.

Теоретическая справедливая стоимость на акцию до реализации прав рассчитывается путем сложения агрегированной справедливой стоимости акции непосредственно перед реализацией прав и выручки от реализации прав и деления полученной суммы на количество акций в обращении после реализации прав. Если выпускаемые права будут до даты их реализации продаваться на открытом рынке отдельно от акций, справедливая стоимость оценивается по цене закрытия последнего дня, в который акции продавались вместе с правами (п. А2 приложения А IAS 33).

Пример 3

На 1 января 2013 г. у компании в обращении находилось 200 000 обыкновенных акций. 1 марта 2013 г. было дополнительно выпущено 40 000 акций в счет приобретения другой компании, и с этого же момента осуществляется контроль над ней в соответствии с IFRS 10 и IAS 27 (п. 22 IAS 33), а 1 июня 2013 г. произведена дополнительная льготная эмиссии акций: за четыре в обращении — одну дополнительную.

1 сентября 2013 г. осуществлен выпуск прав на приобретение десяти акций в обращении — трех акций по цене 1,5 руб. за штуку, а рыночная стоимость на эту дату составляла 2 руб./шт.

EPS предыдущего года составляет 840,54 руб.

ЧП материнской компании за 2013 г. составляет 180 млн руб.

Рассчитаем EPS базовую.

По льготной эмиссии выпущено: (200 000 шт. + 40 000 шт.) х 1 шт. : 4 шт. = 60 000 шт.

Льготный коэффициент составит: (4 шт. + 1 шт.) : 4 шт. = 1,25.

Далее действуем в соответствии с п. А2 приложения А IAS 33.

1. Определим теоретическую цену выпуска прав (ТЦВП). Рассчитаем этот показатель, предположив, что все права реализованы: до выпуска стоимость десяти акций составляла 10 шт. х 2 руб. = 20 руб. Дополнительно выпущено три акции по 1,5 руб. — на 4,5 руб. Следовательно, стало 13 акций (10 + 3) за 24,5 руб. (20 + 4,5), а ТЦВП = 24,5 руб. : 13 шт. = 1,88 руб./акция (п. 26—29 IAS 33).

Итак, ТЦВП равен 1,88 руб. на акцию.

2. Рассчитаем коэффициент выпуска прав (КВП) = 2 руб. : 1,88 руб.= 1,064.

3. Скорректируем все предыдущие выпуски на коэффициент выпус­ка прав. Другими словами, мы корректируем расчет на количество акций, которые выпущены без стоимости за счет меньшей по сравнению с рыночной цены с начала периода.

Для этого сначала определим, на сколько выпущенные акции увеличивают чистые активы компании. Получается х 1,5 руб. = = (300 000 шт. х 3 шт. : 10 шт.) х 1,5 руб. = 90 000 шт. х 1,5 руб.= = 135 000 руб. Такого же эффекта достигли бы 135 000 руб. : 2 руб.= = 67 500 шт. акций, проданные по рыночной стоимости. Значит, 22 500 шт. акций (90 000 – 67 500) выпущены безвозмездно, и их необходимо добавить в расчет.

Затем рассчитаем средневзвешенное количество акций (СКА).

200 000 шт. х 5 : 4 х 1,064 х 2 : 12 + (200 000 шт. + 40 000 шт.) х 5 : 4 х 1,064 х 3 : 12 + (200 000 шт. + 40 000 шт. + 60 000 шт.) х 1,064 х 3 : 12 + (200 000 шт. + 40 000 шт.+ 60 000 шт. + + 300 000 шт. х 3 : 10) х 4 : 12 = 44 330 шт. + 79 800 шт. + 79 800 шт. + 130 000 шт. = 333 930 шт.

Рассчитаем EPS.

180 000 000 руб. : 333 930 шт. = 539,04 руб.

Определим EPS предыдущего периода пересчитанный.

840,54 руб. (EPS предыдущего года) : = 631,98 руб.

Разводненная (пониженная) прибыль на акцию

Разводненная прибыль на акцию — это показатель, указывающий акционерам, насколько их прибыль на акцию может измениться из-за изменений в структуре капитала при осуществ­лении не контролируемых ими операций с финансовыми инструментами.

Формула для расчета разводненной прибыли (убытка) на акцию в целом та же, что и для базовой, но прибыль (убыток), приходящаяся на долю держателей обыкновенных акций материнского предприятия, а также средневзвешенное количество акций в обращении корректируются на эффект от всех развод­няющих потенциальных обыкновенных акций (п. 31—40 IAS 33).

ЧП корректируется на посленалоговые дивиденды и проценты, признанные за этот период в отношении разводняющих потенциальных обыкновенных акций, и на все прочие изменения доходов или расходов, которые могли бы быть вызваны конвертацией разводняющих потенциальных обыкновенных акций. Иными словами, предполагается, что если бы эти ценные бумаги были конвертированы, то компания не понесла бы соответствующих процентных расходов, и эта сумма, уменьшенная на налог на прибыль, добавляется к показателю ЧП.

СКА увеличивается на средневзвешенное количество дополнительных обыкновенных акций, которые оказались бы в обращении в случае конвертации всех разводняющих потенциальных обыкновенных акций (то есть при применении условной конвертации — допущении о том, что они уже конвертированы в начале отчетного периода или в момент выпуска в течение периода). Разводняющие потенциальные обыкновенные акции считаются конвертированными в обыкновенные акции в начале периода или, если позднее, то в день эмиссии потенциальных обыкновенных акций (п. 36 IAS 33).

Согласно п. 44 IAS 33, чтобы не допустить недооценки разводнения базовой прибыли на акцию, каждый выпуск или серия потенциальных обыкновенных акций рассматривается в порядке от наиболее разводняющих к наименее разводняющим.

Опционы и варранты на акции предоставляют их держателям право приобрести акции по фиксированной цене в течение определенного периода времени. Предполагается, что денежные средства, полученные от осуществления опционов и варрантов, направляются на приобретение собственных акций, а недостающее количество покрывается за счет дополнительного выпуска акций (п. А6—А9 приложения А IAS 33).

Расчет EPS разводненной

Чтобы рассчитать EPS разводненную, нужно (п. 44 IAS 33):

1) определить разводняющий эффект каждой ценной бумаги. Для этого надо поделить корректировку чистой прибыли на корректировку средневзвешенного количества акций в обращении, к которым приводит конвертация или исполнение прав по ценной бумаге;

2) ранжировать все ценные бумаги по влиянию на прибыль на акцию от наибольшего эффекта к наименьшему, то есть в порядке от наиболее разводняющих (с самой низкой прибылью на акцию) к наименее разводняющим (самой высокой прибылью на акцию);

3) рассчитать общую разводненную прибыль на акцию путем постепенного прибавления разводняющего эффекта от всех ценных бумаг в порядке согласно их разводняющему рангу или до той ценной бумаги, влияние которой станет антиразвод­няющим (такие ценные бумаги, согласно п. 43 IAS 33, в расчет EPS разводненной не берутся).

Пример 4

За 2013 отчетный год ЧП компании «Омега» составляет 10 млн руб. СКА равен 2,3 млн шт. Средняя цена акции за период равна 22 руб. Ставка налога на прибыль равна 20%. На начало года выпущено:

— 200 000 шт. опционов на акции (соотношение конвертации 1:1) по цене 17 руб.;

— 620 000 шт. конвертируемых восьмипроцентных облигаций (соотношение конвертации 1:1) номиналом 18 руб.;

— 240 000 шт. конвертируемых 15-процентных облигаций (соотношение конвертации 2:1) номиналом 19 руб.

Также 1 августа 2013 г. размещено 360 000 шт. конвертируемых 11-процентных облигаций (соотношение конвертации 3:1) номиналом 14 руб.

Рассчитаем разводненную EPS.

1. Определим EPS базовую. Она составит 4,35 руб. (10 000 000 руб. : 2 300 000 руб.).

2. Рассчитаем разводняющий эффект по каждому виду ценных бумаг.

Эффект разводнения по опционам = 0 : (200 000 шт. – 200 000 шт. х 17 руб. : 22 руб.) = 0 : 45 454 шт. = 0 руб. (изменение ЧП = 0, так как согласно п. 45 IAS 33 опционы и варранты не влияют на размер ЧП, а значение в знаменателе показывает разводняющий эффект от эмиссии по цене, ниже среднерыночной — п. 46 IAS 33).

Эффект разводнения по восьмипроцентным облигациям = 620 000 шт. х 18 руб. х 8% х (1 – 0,2) : 620 000 шт. = 714 240 руб. : 620 000 шт. = 1,52 руб.

Обратите внимание: значение (1 – 0,2) означает доход по процентам по конвертируемым облигациям за вычетом эффекта потенциального налогообложения. Если вместо облигаций будут конвертируемые привилегированные акции, то эффект налогообложения по дивидендам на такие акции не учитывается.

Эффект разводнения по 15-процентным облигациям = 240 000 шт. х 19 руб. х 15% х (1 – 0,2) : (240 000 шт. : 2) = 547 200 руб. : 120 000 шт. = 4,56 руб. (это значение больше EPS базовой, которая равна 4,35 руб. Значит, облигации приводят к антиразводнению, поэтому исключаем их далее из расчета).

Эффект разводнения по 11-процентным облигациям = 360 000 шт. х 14 руб. х 11% х 5 : 12 х (1 – 0,2) : (360 000 шт. : 3 х 5 : 12) = 184 800 руб. : 50 000 шт. = 3,7 руб.

Ранг ценных бумаг (в порядке расчета): 1, 2, 4 (исключаем), 3.

3. Рассчитаем ЕPS разводненную по каждому виду ценных бумаг.

По опционам: 10 000 000 руб. : (2 300 000 шт. + 45 454 шт.) = 4,26 руб.

По восьмипроцентным облигациям: (10 000 000 руб. + 714 240 руб.) : (2 300 000 шт. + 45 454 шт. + 620 000 шт.) = 3,61 руб.

По 11-процентным облигациям: (10 000 000 руб. + 714 240 руб. + 184 800 руб.) : (2 300 000 шт. + 45 454 шт. + 50 000 шт.) = = 4,55 руб. (антиразводнение).

Таким образом, EPS разводненная общая = 3,61 руб.

Информация о базовой прибыли на акцию в отчетности

Предприятия в своей отчетности должны представить информацию о показателях базовой и разводненной прибыли на акцию по все классам акций (п. А13, А14 приложения А IAS 33) и за все периоды, за которые представляется отчет о прибылях и убытках (п. 66—69 IAS 33). Кроме того, необходимо раскрыть информацию (п. 70—73А IAS 33):

• о величине чистой прибыли и средневзвешенном количестве обыкновенных акций, использованных при расчетах базовой и разводненной прибыли на акцию;
• финансовых инструментах, которые в будущем могут иметь разводняющий, но в данном периоде имели антиразводняющий эффект;
• операциях, осуществляемых с обыкновенными акциями или потенциальными обыкновенными акциями, которые происходят после отчетной даты и которые привели бы к значительному изменению числа обыкновенных акций или потенциальных обыкновенных акций, находящихся в обращении по состоянию на конец периода, если бы такие операции произошли до окончания отчетного периода;
• других методах вычисления дополнительных показателей прибыли на акцию, отличных от указанных в IAS 33, при наличии таких показателей в отчете о прибылях и убытках.

Как рассчитать прибыль на акцию: формулы и пример расчета

Здравствуйте!

Для чего инвесторы покупают акции? Ответ прост: для получения прибыли. Вот о ней я сегодня и буду рассказывать, а точнее, о коэффициенте «прибыль на акцию», или EPS. Я постараюсь кратко, но при этом содержательно рассказать о том, что собой представляет EPS, каким образом рассчитывается.

Где смотреть данные для расчета и как использовать в инвестиционном анализе? Каковы плюсы и минусы применения на практике, есть ли проблемные моменты?

Что такое прибыль на акцию

Прибыль на акцию (или, как он называется в англоязычных источниках, Earnings Per Share, EPS) – это коэффициент, отражающий величину чистой прибыли общества в расчете на одну акцию компании.

Прибыль, в свою очередь, это бухгалтерский показатель. Он характеризует конечный финансовый результат деятельности организации за определенный период.

Виды прибыли

В финансовом анализе выделяют два вида прибыли на акцию в зависимости от того, как параметр вносят в отчет.

Базовая

В соответствии с международными стандартами отчетности базовая EPS – показатель чистого дохода организации за определенный период, отнесенный на долю держателей акций эмитента.

Коэффициент в итоге отражает стандартную величину бухгалтерской чистой прибыли. Она публикуется в отчетности компании без дополнительных корректировок.

Разводненная

Разводненная прибыль на акцию (с англ. – Diluted Profit) при своем расчете учитывает корректировку на предполагаемое разводнение (т.е. уменьшение дохода в расчете на одну акцию) при возможных корпоративных действиях и изменении структуры капитала, не зависящих от акционера.

Иными словами, эта величина учитывает потенциально возможное размытие доли акционера при определенных корпоративных действиях в конкретном акционерном обществе.

Такой аспект будет учитываться, если у компании в обращении есть инструменты, которые в будущем могут быть конвертированы в обыкновенные акции.

Формула и расчет EPS

Формула расчета предельно проста. Чтобы посчитать базовую EPS, необходимо показатель ЧП поделить на количество бумаг в обращении эмитента:

Далее эта формула может несколько усложняться в ответ на ввод дополнительных условий.

Пример расчета базовой прибыли

Предположим, что у компании в обороте находится 120 000 акций. За последний год ее итоговый финансовый результат составил положительную величину в 240 000 рублей.

Этих данных уже достаточно, чтобы рассчитывать базовый EPS. В этом примере он будет равен:

Т.е. на каждую обыкновенную акцию приходится по 2 рубля от ЧП общества.

Пример расчета разводненной прибыли

Покажу на том же примере: у акционерного общества в обороте находится 120 000 бумаг, а величина ее чистой прибыли за последний год составила 240 000 рублей. Однако, здесь добавится условие, что эмитент готов предоставить своим сотрудникам опционы по программе мотивации менеджмента на 20 000 акций.

Это значит, что в будущем в обращении могут быть уже 120 000 + 20 000 = 140 тыс. бумаг.

Разводненный EPS обязательно будет учитывать это, а скорректированная формула примет вид:

Главная цель разводненного показателя EPS – дать инвесторам и акционерам представление о том, насколько размытие ценных бумаг в ходе корпоративных действий эмитента может повлиять на финансовый результат относительно доли владения каждого участника.

Это самый простой расчет, но его сложность может возрастать с числом роста входных параметров конкретных финансовых инструментов.

Пример расчета базовой EPS с простой и льготной эмиссиями в течение года

На практике может быть так, что компания проводит эмиссию бумаг, а потом выпускает дополнительные инструменты в ходе еще одной льготной эмиссии (эмиссия права) по ценам ниже рыночной.

В этом случае может быть не совсем понятно, как определяется EPS для акционеров за весь период, так как имеет место преимущественное право и компонент бонуса.

Для лучшего восприятия я вернусь к примеру. Первоначальные вводные остаются теми же: в обращении 120 тыс. бумаг, прибыль за год 240 тыс. рублей.

Компания проводит дополнительную эмиссию, которая предполагает право на выкуп одной акции к 5 уже имеющимся. Дата такого выпуска установлена на 1 апреля отчетного года. Справедливая стоимость бумаг на сегодня равна 150 руб. Цена покупки нового инструмента значительно ниже и составляет 100 руб.

Эмиссия, исходя из изначальных условий в праве покупки 1 к 5, может составить максимально 120 000 / 5 = 24 000 бумаг.

Действовать следует в несколько этапов. Первым делом я рассчитаю теоретическую цену для акционера, когда он воспользуется своим бонусом.

Теперь я перейду к расчету корректирующего коэффициента:

И вот теперь с учетом этого коэффициента можно сделать заключительный этап расчета:

EPS составит 1,72 руб.

Отражение в бухгалтерской отчетности АО

Все основные положения, регламентирующие порядок и расчет коэффициента EPS, отражены в специальном предписании: МСФО (IAS) 33 «Прибыль на акцию».

Раскрытие в финансовой отчетности информации о прибыли на акцию

Для примера я взял отчетность, составленную по международным стандартам для компании «Лукойл» по итогам результатов деятельности за первое полугодие 2019 года.

Первоначально необходимую информацию можно найти в «Отчете о прибылях и убытках».

Ключевой фрагмент я выделил красным прямоугольником. Видно, что у компании EPS представлен в двух вариантах:

• базовом – 268,96 руб. на бумагу;
• с учетом возможного разводнения – 261,30 руб. на ацию.

На скриншоте также в глаза попадается цифра «21»: она показывает, в какое примечание отчета следует заглянуть для получения более детальной информации о расчетах.

В этом разделе есть более детализированные данные.

У коэффициента EPS есть свои достоинства и недостатки. Его можно применять в ходе анализа развития и динамики прибыльности какой-то конкретной компании, но он абсолютно не годится для сравнения показателей разных эмитентов.

Однако эту проблему просто решить, соотнеся показатель с рыночной капитализацией, т.е. условно приведя несколько разных компаний к общему знаменателю. Такой расчет называется мультипликативным, а сам коэффициент строится по формуле «P/E» или «цена / прибыль».

Самые прибыльные компании на рынке не всегда будут лучшей инвестицией, так как их цена может быть уже достаточно высокой. Чтобы понять, насколько завышена стоимость, следует использовать этот или подобный мультипликатор.

При использовании показателя EPS стоит учитывать, что прибыльность компании – это чисто бухгалтерский результат, и он не может точно ответить на все вопросы инвесторов.

В реальности это означает, что конечный финансовый результат организации включает в себя множество неденежных корректировок (например, амортизация, курсовые переоценки и т.д.). За счет этого показателем в отдельный период можно манипулировать.

Прибыль на акцию – самый распространенный экономический показатель при работе с акционерными обществами. Однако использование для анализа только одного показателя явно недостаточно и может приводить к отрицательным результатам, поэтому стоит изучать и другие коэффициенты.

Надеюсь, было интересно, а главное, полезно. Подписывайтесь на статьи и делитесь ими в соцсетях.

Как рассчитать размер прибыли на акцию согласно МСФО

Используйте пошаговые руководства:

• Excel для финансового директора
• Управленческий учет в вашей компании
• Подведение итогов полугодия

Стандарт «Прибыль на акцию» был принят в феврале 1997 года. В настоящий момент при подготовке финансовой отчетности следует использовать пересмотренный вариант МСФО 33, датируемый 18 декабря 2003 года и вступивший в силу с 1 января 2005 года, в состав которого вошло ранее действовавшее положение Комитета по интерпретациям (ПКИ) 24 «Прибыль на акцию — финансовые инструменты, расчеты по которым могут осуществляться путем уступки акций».При составлении международной финансовой отчетности применение стандарта МСФО 33 обязательно для компаний, чьи акции котируются на бирже или пущены в свободное обращение. Если компания находится в процессе эмиссии ценных бумаг, то в соответствии с МСФО 33 она также обязана раскрывать в отчетности значение показателя прибыли на акцию. Менеджмент компаний, не котирующихся на фондовых биржах, может добровольно принять решение раскрывать в отчетности показатель прибыли на акцию.

Оценка прибыли на акцию

Стандарт предусматривает раскрытие в отчетности двух типов показателей прибыли на акцию: базового и разводненного.

Базовая прибыль на акцию

Базовая прибыль на акцию рассчитывается как отношение чистой прибыли (убытка) к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении за отчетный период. Значение чистой прибыли, используемой при расчете, нужно уменьшить на размер дивидендов, выплачиваемых по привилегированным акциям.

Личный опыт
Максим Макаревич, начальник отдела методологии МСФО ОАО «СУАЛ Холдинг» (Москва)
Компания может увеличить показатель прибыли на акцию, если выкупит часть своих акций. Это приведет к сокращению числа акций, находящихся в обращении, которые учитываются при расчете показателя прибыли на акцию, и, как следствие, к росту этого показателя.

Количество обыкновенных акций, выпущенных на начало периода, необходимо скорректировать с учетом акций, выпущенных и оплаченных в течение года. Другими словами, необходимо рассчитать средневзвешенное количество акций, находящихся в обращении в течение года.

В ходе эмиссии обыкновенные акции, оплата по которым осуществлена частично, должны учитываться при расчете показателя прибыли на акцию в той мере, в какой они могут участвовать в получении дивидендов, по сравнению с обыкновенными акциями, оплаченными полностью. К примеру, компания разместила 100 акций, по которым осуществлена частичная оплата. Менеджментом решено, что их владельцы вправе получать 30% от дивидендов, выплачиваемых по полностью оплаченным акциям. Следовательно, при расчете показателя прибыли на акцию следует учитывать только 30 акций.

Количество акций, находящихся в обращении, может меняться без привлечения дополнительных средств. Примером служит выплата дивидендов акциями компании или деление акций: из обращения изымаются акции с номинальной стоимостью 10 руб., а взамен выдается две акции с номинальной стоимостью 5 руб. После проведения таких операций показатель базовой прибыли на акцию снизится.

Причины уменьшения прибыли на акцию могут быть непонятны инвесторам и пользователям финансовой отчетности и восприняты как снижение эффективности работы предприятия, что негативно отразится на котировках акций. Чтобы этого избежать, согласно МСФО 33 необходимо скорректировать показатели прибыли на акцию предыдущего года, то есть рассчитать и отразить в текущей отчетности показатель прибыли на акцию исходя из предположения, что уже в прошлом году существовало то количество акций, которое участвует в расчете этого года. Нередко для повышения рыночной привлекательности обыкновенных акций компании проводят эмиссию с дополнительным бонусом. Бонус, как правило, представляет собой право инвестора на покупку дополнительных акций по фиксированной цене, которая обычно ниже рыночной. Если в отчетном периоде такое право реализовано, необходимо скорректировать показатель базовой прибыли на акцию за все предшествующие периоды.

Пример 1
У компании «А» 400 обыкновенных акций. В январе 2003 года она выпустила права на покупку дополнительных акций из расчета одна дополнительная акция на четыре находящихся в обращении. Права могут быть реализованы до 1 июля 2003 года по цене 10 руб. за акцию.В июне 2003 года права на покупку дополнительных акций были реализованы, и компания «В» выпустила 100 шт. (400 / 4) дополнительных акций.
Средневзвешенное количество акций составило 458 шт. .
Ожидаемая стоимость акций после реализации выпущенных прав на покупку обыкновенных акций -18 руб. .
Коэффициент корректировки — 1,11 руб. (20 руб. / / 18 руб.).
Расчет корректировок показателя базовой прибыли за все предшествующие периоды представлен в таблице на с. 44.рыночная>

Таблица Корректировки показателя базовой прибыли на акцию

Показатель	2002	2003	2004
1. Чистая прибыль компании, руб.	1000	1500	1200
2. Средневзвешенное количество акций, находящихся в обращении, шт.	400	458	500
3. Базовая прибыль на акцию, руб. (стр. 1 / стр. 2)	2,5	3,3	2,4
4. Средневзвешенное количество акций с учетом выпущенных прав, шт.	444 (400 х 1,11)	477 (400 х 1,11 х 5 / 12 + + 500 х 7 / 12)	500
5. Базовая прибыль на акцию с учетом корректировок, руб. (стр. 1 / стр. 4)	2,3	3,1	2,4

Разводненная прибыль на акцию

Показатель разводненной прибыли на акцию рассчитывается как отношение чистой прибыли компании к сумме обыкновенных и так называемых потенциальных акций с разводняющим эффектом. Под потенциальными акциями при этом понимаются договоры, которые могут дать его владельцу право собственности на обыкновенные акции. Примерами потенциальных акций служат:

• привилегированные акции, конвертируемые в обыкновенные акции;
• варранты (сертификаты, предоставляющие право покупки ценных бумаг до момента их выпуска по фиксированной цене) и опционы на акции;
• программы мотивации персонала, которые позволяют ему получать обыкновенные акции в качестве части вознаграждения.

Разводненная прибыль на акцию раскрывается в отчете о прибылях и убытках в том случае, если у компании в обращении находятся потенциальные акции.

Личный опыт
Максим Макаревич
Показатель разводненной прибыли на акцию основан на допущении о том, что все права на акции будут реализованы в полном объеме. При этом разница между базовой и разводненной прибылью обычно возникает, когда есть конвертируемые инструменты: облигации, привилегированные акции, опционы, варранты. Подобные инструменты у российских компаний если и представлены, то в небольшомколичестве.
Поэтому, как правило, разница между базовой и разводненной прибылью на акцию мала. Аналогичная ситуация и в западной практике. Выпуск конвертируемых бумаг ведет к возможности разводнения долей существующих акционеров, поэтому обычно такие бумаги выпускаются в небольших объемах.

Количество потенциальных акций определяется на наиболее позднюю из дат:

• начало отчетного периода;
• последняя дата выпуска конвертируемых инструментов.

Потенциальная акция считается разводняющей в том случае, если она будет размещена по стоимости ниже справедливой. Величина разводнения рассчитывается как разница между справедливой стоимостью и стоимостью размещения дополнительных акций.

Пример 2
Чистая прибыль компании «В» — 20 000 руб.
Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении — 1000 шт.Средняя рыночная стоимость обыкновенной акции — 500 руб.
Базовая прибыль на акцию — 20 руб. (20 000 руб. / / 1000 шт.).
Компания выпустила 100 опционов на право приобретения обыкновенных акций по цене 300 руб. Таким образом, количество акций, размещаемых дополнительно по опционам и не являющихся разводняющими, составит 60 шт. (100 шт. х 300 руб. / / 500 руб.). Соответственно акциями с разводняющим эффектом будут считаться 40 шт. (100 — 60).
Тогда разводненная прибыль на акцию составит 19,23 руб. .

Российские требования к раскрытию прибыли на акцию
Евгений Тихонов, руководитель отдела общего аудита компании «Бейкер Тилли Русаудит» Российский бухгалтерский учет требует раскрытия показателя прибыли на акцию в пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках1. Кроме того, форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках», утвержденная приказом Минфина России от 22.07.03 № 67н, содержит специальные строки «Базовая прибыль (убыток) на акцию» и «Разводненная прибыль (убыток) на акцию».Порядок расчета и раскрытия информации приведен в Методических рекомендациях по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию2 и практически не отличается от положений МСФО 33.
Каких-либо специальных дополнительных требований ФСФР к раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, в отношении компаний, котирующихся на фондовых биржах, в настоящее время не существует.

Если у компании размещено несколько видов потенциальных акций, например конвертируемые привилегированные акции и конвертируемые облигации, то необходимо рассчитать общий разводняющий эффект. Чистая прибыль или убыток за период, которая будет использована при расчете показателя разводненной прибыли на акцию, должна быть увеличена на сумму дивидендов и процентов, выплачиваемых по конвертируемым инструментам. Это нужно для учета экономии затрат и соответствующего увеличения прибыли после конвертации потенциальных акций.

Раскрытие информации

Показатели базовой и разводненной прибыли на акцию, согласно МСФО 33, должны раскрываться в отчете о прибылях и убытках отдельно для каждого вида обыкновенных акций, если они имеют различные права на участие в прибыли. Показатели прибыли на акцию должны раскрываться в отчетности и в том случае, если имеют отрицательное значение (убыток на акцию). Стандарт также требует отдельного раскрытия информации о значении прибыли и средневзвешенном количестве акций, использованных при расчете показателя прибыли на акцию. В дополнение стандарт рекомендует раскрывать условия конвертации потенциальных акций в обыкновенные акции предприятия.

1 См. ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации», утв. приказом Минфина России от 06.07.99 № 43н.

2 Утверждены приказом Минфина России от 21.03.2000 № 29н.

Прибыль на акцию: как ее рассчитать

Приказом Минфина России от 21.03.2000 N 29н утверждены Методические рекомендации по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию (далее — Рекомендации). Эти Рекомендации содержат основные принципы расчета и представления информации о прибыли на акцию, содержащиеся в международном стандарте финансовой отчетности (МСФО) 33 «Прибыль на акцию».

Как известно, акция — это вид долевого инструмента, т.е. финансового инструмента, предоставляющего его владельцу право на некоторую определенную долю имущества акционерного общества (далее — общества). Прибыль, составляющая прирост имущества общества, является предметом интересов акционеров, во-первых, в связи с дивидендами, и, во-вторых, поскольку прирост стоимости предприятия означает одновременно и прирост стоимости доли каждого акционера, а, следовательно, в долгосрочной перспективе ее рыночной цены. Таким образом, если прибыль компании за 2000 г. составила, например, 10 млн руб., при этом обществом выпущено в обращение 10 000 акций, то это означает, что на одну акцию общества приходится 1000 руб. прибыли. Акционеры на общем собрании могут принять решение о выплате данной прибыли в качестве дивидендов, а могут решить инвестировать эти средства в производство либо на какие-нибудь иные цели. В любом случае для акционеров получение обществом прибыли важно не столько в абсолютном выражении, сколько в отношении к количеству выпущенных акций.

Кроме того, акционеров интересует данный показатель в динамике. Действительно, много это или мало — 1000 руб. прибыли на одну акцию? Если, например, в 1999 г. компания получила 1500 руб. прибыли на одну акцию, а в 1998 г. — 2000 руб., то значит ли это, что:

дела у компании идут неважно;

компания реализует долгосрочную инвестиционную программу;

происходит разводнение капитала;

каких изменений в причитающейся на одну акцию чистой прибыли можно ожидать в будущем?

Ответы на эти вопросы невозможно получить без расчета прибыли на акцию и раскрытия информации о ней в бухгалтерской отчетности. В настоящей статье даны практические рекомендации российскому бухгалтеру в отношении тех конкретных шагов, которые необходимо предпринять для того, чтобы, во-первых, правильно рассчитать прибыль на акцию и, во-вторых, раскрыть о ней информацию в отчетности таким образом, чтобы пользователю отчетности была понятна представленная в ней информация.

Для удобства при расчете прибыли на акцию можно применить правило «10 шагов», которые предстоит сделать бухгалтеру.

Шаг N 1. Раскрытие информации о прибыли на акцию

В п.1 Рекомендаций сказано: «Настоящие Методические рекомендации применяются для формирования информации о прибыли, приходящейся на одну акцию акционерного общества». Таким образом, если организация не является акционерным обществом, информацию о прибыли на акцию раскрывать в отчетности необязательно.

Да ——————————¬ Нет
————+Является ли ваша организация¦———-¬
¦ ¦ акционерным обществом? ¦ ¦
¦ L—————————— ¦
/ ¦
—————¬ ——————+——¬
¦Переход к шагу¦ ¦Расчет прибыли на акцию¦
¦ N 2 ¦ ¦ не производится ¦
L————— L————————

Шаг N 2. Расчет базовой прибыли на акцию

Базовая прибыль на акцию показывает сумму чистой прибыли (убытка) компании, приходящуюся на одну обыкновенную акцию компании в обращении. В соответствии с п.3 Рекомендаций базовая прибыль на акцию рассчитывается по формуле:

Базовая Базовая прибыль (убыток) за отчетный период
прибыль = ——————————————-
на акцию Средневзвешенное количество обыкновенных
акций общества в обращении

Базовая прибыль (убыток) — это прибыль (убыток) отчетного периода, остающаяся в распоряжении организации после налогообложения и других обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, за вычетом дивидендов по привилегированным акциям, начисленных за отчетный период.

Показатель прибыли на акцию рассчитывается и в том случае,
когда общество имеет убытки.

Расчет базовой прибыли (убытка) за отчетный период. Чтобы рассчитать базовую прибыль (убыток) за отчетный период, необходимо иметь следующие данные:

величину прибыли (убытка) за отчетный период, остающуюся в распоряжении организации после всех обязательных платежей; эта величина указана в Отчете о прибылях и убытках организации, представляемом в соответствии с требованиями ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации», и Приказе Минфина России от 13.01.2000 N 4н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» по статье «чистая прибыль — нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) за отчетный период»;

величину дивидендов по привилегированным акциям, которая причитается акционерам за отчетный год.

Чистая прибыль (убыток) уменьшается (увеличивается) на
суммы начисленных за отчетный год, а не выплаченных в отчетном
году дивидендов; это означает, что если в отчетном году были
начислены и / или выплачены дивиденды по привилегированным
акциям за предыдущие периоды, они не уменьшают чистую прибыль
для расчета показателя прибыли на акцию.

Да ————————————————¬ Нет
——+Есть ли у предприятия привилегированные акции?+—-¬
¦ L———————————————— ¦
¦ ¦
/ /
—————————-¬ ——————————¬
¦Из чистой прибыли (убытка) ¦ ¦ Корректировка чистой ¦
¦по данным Отчета о прибылях¦ ¦ прибыли (убытка) ¦
¦и убытках вычитается сумма¦ ¦ по данным Отчета о прибылях ¦
¦ начисленных дивидендов по ¦ ¦ и убытках ¦
¦ привилегированным акциям ¦ ¦ не производится ¦
L———-T—————— L——————-T———-
¦ ¦
¦ ¦
¦ ——————-¬ ¦
L—— > ¦Переход к шагу N 3¦ < ————
L——————-

Шаг N 3. Расчет средневзвешенного количества обыкновенных акций в обращении

Более сложные вычисления связаны с определением знаменателя в формуле базовой прибыли на акцию. На первый взгляд, здесь все довольно просто — достаточно взять количество акций в обращении, например, на начало отчетного периода. Однако такой подход корректен только в том случае, когда количество акций в обращении на начало отчетного периода оставалось неизменным, что бывает крайне редко: акционерные общества в течение отчетного периода могут выпускать новые акции, выкупать или приобретать у акционеров ранее размещенные акции, погашать акции и уменьшать свой уставный капитал. В результате в различные моменты отчетного периода количество акций в обращении может быть различным. Поэтому для расчета прибыли на акцию используется показатель средневзвешенного количества выпущенных обыкновенных акций в обращении (СКА).

——————————————¬
Да ¦Есть ли у предприятия в отчетном периоде:¦Нет
——+ новые выпуски акций и / или +—-¬
¦ ¦ размещение ранее выкупленных акций ¦ ¦
¦ ¦ погашение ранее выкупленных акций ¦ ¦
¦ L—————————————— ¦
¦ ¦
/ ¦
——————-¬ ———————¬ ¦
¦Переход к шагу N 4¦ ¦ СКА = количество +———— >¦
¦ (расчет СКА для ¦ ¦ акций в обращении ¦ —————¬
¦ разных выпусков ¦ ¦на начало отчетного¦ ¦Переход к шагу¦
¦ акций) ¦ ¦ периода +— > ¦ N 6 ¦
L——————- L——————— L—————

Согласно п.5 Рекомендаций средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода, определяется путем суммирования количества обыкновенных акций, находящихся в обращении на первое число каждого календарного месяца отчетного периода, и деления полученной суммы на число календарных месяцев в отчетном периоде.

Пример 1. Расчет средневзвешенного количества акций в обращении (СКА) приведен в табл. 1.

Таблица 1

Дата	Операция	Выпущен- ные ак- ции, шт.	Выкуплен- ные ак- ции, шт.	Акции в обраще- нии, шт.
1 января 1999 г.	Сальдо на начало года	1000	50	950
1 апреля 1999 г.	Размещены акции нового выпуска	1000	—	1950
1 июля 1999 г.	Выкуплены акции	—	100	1850
1 августа 1999 г.	Проданы ранее выкупленные ак- ции	50	—	1800
31 декабря 1999 г.	Сальдо на конец года	2050	150	1800

Расчет средневзвешенного количества акций:

(950 х 3/12) + (1950 х 3/12) + (1850 х 1/12) + (1800 х 5/12) = 1629 акций.

Как видно из примера, несмотря на то что на конец отчетного года в обращении находилось 1800 акций, в расчет будет принято 1629.

Совокупная стоимость всех обыкновенных акций в обращении представляет собой сумму рыночной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении до размещения, и средств, полученных от размещения обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости.

Выпуски акций без оплаты. Акционерные общества не всегда выпускают акции для того, чтобы привлечь дополнительные средства. Так, общество может произвести дробление акций, т.е. уменьшение их номинала при соответствующем увеличении количества акций. Например, уставный капитал в 1 000 000 руб., состоящий из 1000 акций по 1000 руб., в результате нового выпуска будет состоять из 10 000 акций по 100 руб. Дробление акций — весьма распространенная операция, к которой компании прибегают для того, чтобы снизить номинал и соответственно цену акции на рынке и добиться, таким образом, их большей ликвидности.

Консолидация акций — операция, менее распространенная, чем дробление, и представляет собой обратную дроблению процедуру, т.е. увеличение номинальной стоимости акций при одновременном уменьшении их количества. При дроблении (консолидации) акций размер уставного капитала остается неизменным, однако величина прибыли на акцию может существенно измениться, поскольку та же самая величина чистой прибыли будет разделена между количеством акций, в 10 раз больше (либо, наоборот, меньше), чем до дробления (консолидации).

Сходные проблемы возникают при расчете прибыли на акцию и сопоставлении ее величины с данными за предыдущие отчетные периоды в случаях, когда общество увеличивает свой уставный капитал за счет средств от переоценки основных фондов. Несмотря на то что номинальная величина уставного капитала в этом случае возрастает, перераспределения прибыли не происходит. Номинально прибыль на акцию должна была бы уменьшиться, поскольку акций в обращении стало больше, однако для акционеров это увеличение не означало бы каких-либо реальных изменений в их доле прибыли. Такие выпуски, которые не приводят ни к получению обществом дополнительных средств, ни к изменению долей акционеров, можно назвать «техническими», т.е. имеющими целью чисто технические, а не качественные изменения в капитале.

Возникает вопрос, как рассчитывать средневзвешенное количество акций в обращении за отчетный период, в котором новые акции были размещены без оплаты между существующими акционерами. В соответствии с п.7 Рекомендаций в этом случае расчет прибыли на акцию производится таким образом, как если бы новые акции находились в обращении с начала отчетного периода независимо от того, когда на самом деле произошло их реальное размещение.

Пример 2. Возьмем данные примера N 1 и предположим, что выпущенные обществом 1000 дополнительных акций представляют собой увеличение уставного капитала за счет средств от переоценки основных фондов.

Расчет средневзвешенного количества акций в обращении приведен в табл. 2.

Таблица 2

Дата	Операция	Выпущенные акции, шт.	Выкупленные акции, шт.	Акции в об- ращении, шт.
без учета кор- рек- ти- ровки	с уче- том кор- ректи- ровки	без учета кор- рек- ти- ровки	с уче- том кор- ректи- ровки	без учета кор- рек- ти- ровки	с уче- том кор- ректи- ровки
1 января 1999 г.	Сальдо на на- чало года	1000	2000	50	100	950	1900
1 апреля 1999 г.	Выпущены новые акции	1000	—	—	—	1950	1900
1 июля 1999 г.	Выкуплены ак- ции	—	—	100	100	1850	1800
1 августа 1999 г.	Проданы ранее выкупленные акции	50	50	—	—	1800	1850
31 декабря 1999 г.	Сальдо на ко- нец года	2050	2050	150	200	1800	1850

Расчет средневзвешенного количества акций:

(1900 х 6/12) + (1800 х 1/12) + (1305 х 5/12) = 1643 акции.

Как видно из примера N 2, количество обыкновенных акций, находящихся в обращении до даты указанного размещения, при расчете их средневзвешенного количества увеличивается (уменьшается) в той же пропорции, в какой они были увеличены (уменьшены) в результате нового выпуска.

Выпуск акций по цене ниже рыночной стоимости. Обыкновенные акции в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» могут размещаться по цене ниже их рыночной стоимости. Такие выпуски можно назвать льготными или премиальными, т.е. подразумевающими льготы для определенных потенциальных акционеров. Эта ситуация похожа на бесплатный выпуск, поскольку акционеры не возмещают обществу рыночную стоимость акций полностью. Поэтому в случае выпуска акций по цене ниже их рыночной стоимости, для того чтобы правильно рассчитать средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении, необходимо провести корректировку количества акций. Однако если в случае бесплатного выпуска акций при корректировке предполагалось, что акции нового выпуска были размещены на начало отчетного периода, то в случае выпуска акций по цене ниже их рыночной стоимости предполагается, что все обыкновенные акции, находящиеся в обращении до указанного размещения и размещенные в результате нового выпуска, обращались (размещались) по некоторой единой средней цене, которая в этом случае будет ниже рыночной стоимости. При этом их количество в обращении увеличивается пропорционально уменьшению их оплаченной стоимости.

Единая средняя цена называется средней расчетной стоимостью одной акции в обращении на момент окончания размещения (СРС) и в соответствии с п.8 Рекомендаций находится как частное от деления совокупной стоимости всех обыкновенных акций в обращении на количество акций в обращении.

Совокупная стоимость всех обыкновенных акций в обращении представляет собой сумму рыночной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении до размещения, и средств, полученных от размещения обыкновенных акций по цене ниже рыночной стоимости.

Л.Горбатова

Начальник управления

методологии финансовой

информации и отчетности

ФКЦБ России,

член подкомитета

по развивающимся рынкам

при Комитете

по международным стандартам

финансовой отчетности,

к.э.н.

Прибыль на акцию — это важнейший фактор, позволяющий определить инвестиционную привлекательность компании. Одним из ключевых коэффициентов, связанных с чистой прибылью, является EPS. В текущей статье мы рассмотрим, что из себя представляет показатель EPS и особенности его расчёта.

Что такое EPS

EPS (с англ. «Earnings per share», перевод — «Прибыль на акцию») — это финансовый коэффициент, отражающий отношение чистой прибыли организации к количеству акций.

EPS имеет довольно большую популярность при сравнении инвестиционной привлекательности компаний на фондовом рынке. Он нередко представляет собой ключевой фундамент в инвестицонных стратегиях.

Подробнее о составных частях формулы:

• Чистая прибыль равняется одноименному показателю в отчёте (Net Income). В некоторых вариантах EPS, к примеру, во взвешенном показателе, из прибыли вычитают дивиденды по привелигированным акциям.
• При расчётах среднего числа обыкновенных акций учитываются абсолютно все изменения, произошедние за указанный период.

Таким образом, EPS показывает сколько прибыли приходится на акцию, при этом показатель может быть и отрицательным. В последнем случае речь уже будет идти не о прибыли, а об убытке на акцию.

Разновидности EPS

Кроме классического показателя, существует несколько уточнений к подсчётам EPS с использованием дополнительных данных в формуле. Обратим внимание на несколько вариаций коэффициента:

• Взвешенный — как уже упоминалось, подразумевает вычет привелигированных дивидендов из прибыли.
• Базовый (Primary EPS) — при подсчётах среднего числа акций включает в себя не только все акции в обращении в рамках календарного года, но также и дополнительные акции, которые выплатили в форме дивидендов.
• Разводненный (с англ. «Diluted» — «Пониженный») — учитывает изменения количества акций из-за конвертации различных ценных бумаг. К примеру, могут конвертироваться облигации.
• Ожидаемый (Forward EPS) — использует в расчёте ожидаемую чистую прибыль от финансовых аналитиков.

Общее число обычных акций можно считать как в качестве первичного (primary EPS), так и в качестве разводненного (diluted EPS). В первичное число входят те акции, которые уже были выпущены, на данный момент пребывают на рынке и могут быть выкуплены либо проданы.

Diluted EPS – это разводненный доход на акциях представляет собой более трудоёмкий расчет, при котором будут учтены не только обычные акции, но и любые другие конвертируемые ценные бумаги. Разводненная прибыль на акции входит в число наиболее точных и консервативных расчётов.

В данное формуле значение знаменателя также может периодически меняться, но часто для облегчения выполнения расчётов берутся данные, находящиеся в отчетах компаний по формам 10Q и 10K. Руководители компаний обязаны докладывать текущие значения, как первичной прибыли на акции, так и разводненной.

Различные виды EPS способствуют поиску наиболее справедливого и точного коэффициента для анализа той или иной ситуации.

Пример расчёта EPS

Для наглядности посчитаем EPS для акций Apple. Сразу отметим, что для американского рынка получить посчитанный EPS можно на сервисе Morningstar, во вкладке Financials:

Чтобы посчитать показатель вручную, нам потребуется просмотреть годовой отчёт Apple и найти информацию о прибыли (Net Income). Эти данные есть на строку выше от EPS.

На 2017 год чистая прибыль составила 48,35 млрд. долларов США. Что касается количества акций, то их можно найти в любом скринере или аналитической платформе, в качестве примера возьмём профиль компании Apple на сайте биржи NASDAQ:

Количество акций Apple

Таким образом, имеем следующие расчёты:

EPS AAPL = 48,35/5,074 = 9,52

Что примерно сходится с данными у Morningstar (ведь мы считали базовый EPS, а не разводненный).

Значение EPS показывает, какие колебания прибыльности компании стоит ожидать в ближайшей перспективе. Если EPS был рассчитан лишь с учетом акций имеющихся в обращении на данный момент принято называть базовым. Чтобы вычислить возможное воздействие разводнения капитала, нужно подсчитать разводненный EPS. При расчете данного показателя все конвертируемые в акции ценные бумаги анализируют таким образом, будто бы их конвертация уже была произведена. В данном случае учитываются как дополнительно появившиеся акции, так и дополнительную доходность компании.

К чему приводят разные подходы к расчетам размера доходов от акций?

Хотя процесс расчёта значений EPS как правило не вызывает затруднений на данный момент имеется несколько разных подвидов данного показателя. По этой причине, расчет прибыли на акции может выполняться по-разному.

К примеру, размер прибыли на акции, объявленный руководителями компании, может сильно разниться с тем значением, которое может быть опубликовано в финансовых отчетах. По этой причине, может произойти недооценка либо переоценка акций в зависимости от того, какой показатель EPS будет использоваться в расчётах.

Расчётов одного лишь EPS недостаточно для принятия инвестиционных решений.

EPS позволяет сформировать представление лишь о работе одной фирмы по отношению к работе другой фирмы либо по отношению к работе отдельно взятой сферы деятельности в целом. Однако расчёт EPS не позволяет понять, является ли предприятие недооцененным либо переоцененным. Для принятия мудрого инвестиционного решения также следует рассчитать такие показатели, как рыночную капитализацию, стоимость акций, размер дивидендов, наличие либо отсутствие долгосрочных экономических перспектив и уровень ликвидности.

Также нужно помнить о том, что прибыль компании может рассчитываться различными способами, в зависимости от того, какие цели ставит перед собой руководитель компании. Порой случается, что руководители фирмы сами указывают намного меньший размер прибыли, чем это есть на самом деле. Для этого, руководители компании не включают в расходы определённые статьи бюджета, которые в согласии с решениями членов комиссии по оценке ценных бумаг туда следует включать.

Поэтому если значение EPS находится в числе важнейших показателей в процессе отбора акций для инвестиционных вложений, то следует рассчитать его значение самостоятельно, беря во внимание данные, опубликованные в официальных экономических источниках.

Как применять EPS на практике

Данный коэффициент служит исключительно сравнительным инструментом, работающим в совокупности с другими показателями. К примеру, для принятия решения о покупке акций двух отдельных компаний вы можете сравнить их EPS.

Важно: не существует фиксированных значений EPS выше или ниже которых следует покупать или продавать бумагу.

Заключение

EPS простыми словами — это отношение чистой прибыли к количеству акций, что даёт нам понимание того, сколько можно заработать на одной акции. Показатель используется исключительно в сравнительных целях между двумя и более компаниями, а не как фиксированное значение.

Существует несколько разновидностей EPS в зависимости от дополнительных элементов при расчёте. К примеру, разводненный, базовый, ожидаемый EPS. Каждый из них может использоваться при различных обстоятельствах в конкретной стратегии.

Из всего ранее сказанного следует, что сумма доходов по акциям может находиться в числе важнейших расчётов в процессе оценки экономического состояния компании. Однако нужно помнить о том, что не существует никакого единого значения EPS, выше которого рекомендуется закупать акции фирмы, а ниже – распродавать.

Для принятия взвешенного нужно потратить время на сравнения значений EPS нескольких компаний-конкурентов между собою.

Такой подход поможет определить эффективность работы одной фирмы по отношению к другой аналогичной либо по отношению ко всей отрасли в целом.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

>Мультипликатор EPS — прибыль на акцию

Значение EPS (Earnings Per Share) показывает, сколько прибыли генерирует одна акция. Без учета стоимости акции.

Что такое EPS и зачем он нужен?

Как узнать значение EPS? Нужно чистую прибыль компании, за минусом выплаченных дивидендов, разделить на количество акций в обращении. Обычно рассчитывают коэффициент за календарный год.

Пример. Компания А заработала за прошлый год 1 миллион долларов. Акций в обращении — 50 000 штук. Дивиденды не выплачивались.

Получаем EPS= 1 000 000 / 50 000 = $20.

Почему из прибыли вычитаются дивиденды?

Казалось бы правильнее включить в EPS размер получаемых дивидендов. Это ведь тоже прибыль.

У компании есть 3 пути куда направить чистую прибыль.

1. Погасить долги (частично или полностью). В результате на следующий год расходов на обслуживание долга будет меньше. Это положительно отразится на чистой прибыли. И на увеличение EPS.
2. Вложиться в развитие. Это увеличит капитал, который может генерировать больше прибыли. И снова рост EPS.
3. Выплатить дивиденды. В этом случае рады будут акционеры. Кто-то купит себе баночку «Балтики девятки» (возможно не одну). А кто-то новый автомобиль. Для компании это будет считаться снижением капитала. Если всю прибыль отдавать на дивы, то капитала больше не станет. Долги не уменьшаются. С чего тогда компании расти в будущем? И нашему коэффициенту «прибыль на акцию».

В отличии от мультипликатора P/E (цена/прибыль), который является относительным, показатель прибыль на акцию (EPS) показывает абсолютное значение. То есть, сколько конкретно рублей или долларов зарабатывает компания на одну акцию.

Анализ компаний

Сравним коэффициенты EPS Сбербанка и Норильского Никеля.

• EPS Сбера за прошлый год — 38,4 рубля на акцию.
• EPS Норникеля — 1 037 рубля.

Прибыль на одну акцию Сбера в десятки раз ниже.

Значит ли это, что выгоднее брать в портфель Норникель?

Абсолютно ничего не значит. Здесь мы не учли рыночную стоимость акций. А она тоже различается в десятки раз.

Для примера значения EPS по российским компаниям.

Может ли вам как то помочь эта информация при выборе бумаг? Наверное нет.

Тогда зачем нужен этот бесполезный на первый взгляд коэффициент? Проку от него никакого.

Сравнивать показатели между компаниями нельзя. Отбирать акции по значению тоже. Высокий мультипликатор прибыль на акцию — это еще ничего не значит. Есть компании, с очень маленьким значение EPS, но по отношению к такой-же копеечной цене их же бумаг, вроде бы будет неплохая прибыль.

Как использовать EPS

Но если он есть, значит он несет какую-то пользу.

Самый простой. Отрицательный мультипликатор прибыль на акцию уже показывает, что компания получает убытки. И не генерирует прибыль.

АФК Система — финансовые показатели

EPS нужно обязательно сравнивать по годам. Так можно увидеть динамику прибыли на одну акцию. С учетом изменения количества акций этой компании.

Если компания в какой-то год провела дополнительный выпуск акций — это увеличило их количество в обороте.

Соответственно EPS станет меньше. Так как чистую прибыль мы будем делить на бОльшее количество акций.

Возможна и обратная ситуация. Если компания производит обратный выкуп своих акций, их количество сокращается.

Результат: акций меньше, прибыль на акцию (EPS) становится больше.

Может получится так, что чистая прибыль компании не изменяется из года в год. Держится примерно на одном и том же уровне.

Конкуренты же постоянно наращивают прибыли. И логически лучше инвестировать именно в них.

Но компания производит выкуп собственных акций. И если сравнивать по динамике роста «прибыли на акцию», то она может оказаться супер прибыльной. Оставляющая конкурентов далеко позади.

Пара слов про расчеты

В принципе самому рассчитывать все не обязательно. Необходимые «рассчитанные» данные уже есть на различных сайтах по анализу. Инфа для общего развития и понимания принципов.

Когда компания выкупает собственные акции или размещает дополнительный выпуск — общее количество меняется.

И как это все учитывать? Например в начале года, в обращение было 1 миллион бумаг. А в декабре компания выпустила еще 120 тысяч акций.

Описанный выше коэффициент расчета EPS является простым. И берет данные о фактическом количестве акций на момент расчета.

То есть, при расчете будет считаться сразу 1,12 миллиона акций. Хотя большую часть года в обращении было всего 1 млн. шт.

Для нивелирования такой неточности расчета, учитывают количество акций, пропорционально времени нахождения их в обращении. За рассматриваемый период. Иначе говоря берут средневзвешенное значение.

В нашем случае, 1 миллион бумаг учитываем полностью (находились в обращении полный календарный год). А из 120 тысяч «новых акций» выпущенный в начале декабря берется только 1/12 часть (1 месяц) или 10 тысяч штук.

Итого прибыль компании нужно разделить на 1 миллион 10 тысяч акций.

Иногда можно еще встретить разводненную прибыль на акцию (Diluted EPS). Это что за зверь?

Для того, чтобы учесть возможное влияние разводнения капитала, рассчитывается «разводненный EPS».

В его расчете все конвертируемые в акции ценные бумаги (облигации, опционы) анализируются так, как будто их конвертация уже произведена (за исключением тех случаев, когда конвертация не понизит, а, наоборот, повысит EPS).

Учитываются дополнительно появляющиеся акции и дополнительные доходы компании, полученные за счет исполнения опциона.

Теперь, после того как мы ознакомились с основами изучения финансовой отчетности компаний (языком бизнеса), необходимо рассмотреть базовый язык инвестиций. Коэффициенты P/E, EPS, PEG и другие — это основной инструмент, используемый инвесторами для соотношения цены компании с качеством её работы. Эти быстрые и грубые оценочные показатели могут быть для вас весьма полезны, если вы не будете забывать о присущих им ограничениях. Но перед тем как приступить к каким-либо вычислениям, мы должны сначала рассмотреть некоторые необходимые определения.

Коэффициенты — это основной инструмент, используемый инвесторами для соотношения цены компании с качеством её работы.

Прибыль на акцию (EPS) — это чистая прибыль компании (обычно за 12 предшествующих месяцев), деленная на число выпущенных в обращении акций. EPS существует в двух видах − базовом и размытом. Базовый коэффициент учитывает только фактическое число акций в обращении, в то время как размытый коэффициент принимает во внимание всё возможное число акций, с учетом выданных на настоящий момент опционов и тому подобных инструментов. Размытый EPS является более «консервативным» коэффициентом.

EPS = (Общая чистая прибыль компании) / (Число акций в обращении)

EPS дает вам быстрое представление о прибыльности компании, однако его нельзя использовать в одиночку.

EPS дает вам быстрое представление о прибыльности компании, однако его нельзя использовать в одиночку, без анализа денежных потоков и других показателей хозяйственной деятельности.

Рыночная капитализация

Рыночная капитализация — это рыночная стоимость компании. Она вычисляется путем умножения числа акций в обращении на текущую рыночную стоимость одной акции. К примеру, если у компании XYZ в обращении находится 10 миллионов акций и одна акция стоит 25 долларов, то рыночная капитализация компании XYZ составляет 250 миллионов долларов. Как мы вскоре выясним, этот показатель не только даёт нам представление о размере компании, но и может быть использован в расчете других показателей оценки стоимости компании.

Рыночная капитализация = (Цена акции) х (Число акций в обращении)

Рентабельность

Так же, как существует три вида прибыли (валовая, операционная и чистая), существует и три вида рентабельности, позволяющих определить степень прибыльности компании.

Валовая рентабельность (рентабельность продаж) = (Валовая прибыль) / Выручка

Операционная рентабельность = (Операционная прибыль) / Выручка

Чистая рентабельность = (Чистая прибыль) / Выручка

Коэффициент P/E и его производные

Этот коэффициент — один из наиболее популярных способов оценки стоимости компании. Он определяет соотношение стоимости акции компании к прибыли на одну акцию за предшествующие четыре квартала. К примеру, акция компании, торгующаяся по цене в 15 долларов с прибылью за предшествующий год в 1 доллар на акцию будет иметь коэффициент P/E равный 15.

P/E = (Цена акции) / EPS

Коэффициент P/E дает нам примерное представление о цене, которую платят за акции компании другие инвесторы, относительно базовых прибылей этой компании.

Этот коэффициент дает нам примерное представление о цене, которую платят за акции компании другие инвесторы, относительно базовых прибылей этой компании. Он также выступает грубой мерой того, являются ли акции компании дорогими или дешевыми. В общем случае, чем выше коэффициент P/E, тем больше готовы платить инвесторы за каждый доллар прибыли этой компании. Акции с высоким коэффициентом P/E (в основном со значением выше 30) обычно имеют высокие темпы роста и / или ожидания роста прибыли компании. Акции с низким значением коэффициента P/E (обычно, ниже 15) обычно подвержены медленному росту и имеют более скромные перспективы прибыли в будущем.

Коэффициент P/E может быть также полезен при сравнении этих коэффициентов у схожих компаний, чтобы проанализировать, кто из конкурентов оценивается рынком выше. Кроме того, вы можете сравнить коэффициент компании с общим коэффициентом всего рынка в виде индекса S&P 500 или любым другим подходящим индексом. Это даст вам информацию об оценке акции относительно рынка.

Одной из полезных вариаций этого коэффициента является ставка доходности, или значение EPS, деленное на цену акции. Ставка доходности − это значение, обратное коэффициенту Р/Е, поэтому более высокая ставка доходности означает относительно более дешевую акцию, а более низкая ставка доходности − более дорогую. Бывает также полезно сравнить ставку доходности с доходностью 10- или 30-летних облигаций Казначейства, чтобы получше понять, насколько дорога или дешева конкретная акция.

Ставка доходности = 1 / (коэффициент Р/Е) = EPS / (Цена акции)

Еще одной полезной вариацией выступает коэффициент PEG. Высокое значение Р/Е обычно означает, что рынок ожидает от компании быстрого роста прибылей в будущем. Это означает, что основной потенциал прибыльности компании расположен именно в будущем. А это в свою очередь ведет к тому, что рыночная стоимость компании (которая отражает все эти будущие ожидаемые прибыли) весьма велика по отношению к текущим прибылям.

Коэффициент PEG позволяет определить, не зашел ли коэффициент P/E слишком далеко в оценке будущего. Коэффициент PEG дает вам представление о том, сколько инвесторы платят за рост компании. Коэффициент PEG — это будущее значение коэффициента P/E, деленного на ожидаемую ставку роста прибыли компании в ближайшие пять лет, определенную через консенсусный прогноз аналитиков. К примеру, если компания имеет значение будущего P/E в размере 20 при ожидаемом росте годовой прибыли в 10% в год, значение коэффициента PEG для этой компании будет равно 2. Чем более высокое значение принимает коэффициент PEG, тем более относительно дорогими являются исследуемые акции.

PEG = (Будущее значение Р/Е) / (Темп годового роста EPS в ближайшие 5 лет)

Как и в случае с другими коэффициентами, PEG надо использовать с осмотрительностью. В своем расчете он опирается на два предположения аналитиков: прибыль в будущем году и годовые темпы роста прибыли в ближайшие пять лет, и таким образом вдвойне подвержен воздействию слишком оптимистичных и слишком пессимистичных настроений аналитиков. В добавок, в случае прогнозируемого нулевого роста, этот коэффициент теряет всякое значение.

Коэффициент «Цена / Продажи»

Коэффициент «Цена / Продажи», или P/S, определяется схожим образом с коэффициентом P/E, с той лишь разницей, что в знаменателе используется значение выручки, а не прибыли. Его важность для инвестора состоит в том, что он базируется на объеме продаж, то есть на таком показателе, которым гораздо более сложно манипулировать и при вычислении которого используется гораздо менее допущений, чем при вычислении прибыли. Кроме того, поскольку продажи обычно бывают более стабильными, нежели прибыль, коэффициент P/S может быть хорошим инструментом для определения компаний, подверженных цикличным колебаниям.

P/S = (Цена акции) / (Выручка на одну акцию) = (Рыночная капитализация) / (Объем продаж)

Используя коэффициент P/S, необходимо помнить, что доллар прибыли имеет всегда одну и ту же ценность, вне зависимости от того, какой объем продаж его породил.

Используя этот коэффициент, необходимо помнить, что доллар прибыли имеет всегда одну и ту же ценность, вне зависимости от того, какой объем продаж его породил. Имеется в виду, что один доллар продаж в компании с высоким уровнем рентабельности стоит больше, чем один доллар продаж в компании с низким уровнем рентабельности. А это ведет к необходимости сравнивать компании с помощью этого коэффициента только в рамках одного сектора или секторов со схожими характеристиками.

Чтобы понять различия между разными секторами экономики, давайте сравним продуктовый магазин с производством медицинского оборудования. У продовольственных магазинов торговая наценка обычно не превышает нескольких центов на один доллар, что приводит к коэффициенту P/S в размере 0,5, одному из самых низких среди всех отраслей промышленности. Чтобы создать один доллар прибыли, магазинам необходим огромный объем продаж, поэтому для инвесторов большие объемы продаж в этой индустрии являются чем-то привычным.

В то же время, рентабельность производителей медицинского оборудования гораздо выше. Для того, чтобы создать один доллар прибыли, таким производителям совсем не нужны космические объемы продаж. Неудивительно, что показатель P/S у таких компаний колеблется в районе 5,0. Таким образом, розничная сеть со значением P/S в 2,0 будет выглядеть крайне переоцененной, а производитель медицинского оборудования с таким же значением P/S будет оценён чертовски дёшево.

Коэффициент «Цена / Балансовая стоимость»

Еще одним распространенным способом оценки компании выступает коэффициент «Цена акции / Балансовая стоимость компании» (P/B), который соотносит рыночную стоимость акций компании с балансовой стоимостью акционерного капитала из последнего балансового отчета компании. Балансовая стоимость может быть представлена как то, что осталось бы для распределения между акционерами при ликвидации компании, если бы компания прекратила все свои операции, расплатилась со своими кредиторами и получила всё причитающееся со своих дебиторов.

Балансовая стоимость на одну акцию = (Общий акционерный капитал) / (Количество акций в обращении)

P/B = (Цена акции) / (Балансовая стоимость на одну акцию) = (Рыночная капитализация / (Общий акционерный капитал)

Как и у всех других коэффициентов, у этого есть свои ограничения. К примеру, балансовая стоимость может не совсем аккуратно отображать стоимость компании, особенно, если фирма владеет значительным количеством нематериальных активов, таких как торговые марки, рыночная доля и другие рыночные преимущества. Самые низкие значения этого коэффициента обычно встречаются в самых капиталоёмких отраслях, таких как коммунальное хозяйство и розница, в то время как самые высокие значения бывают у производителей лекарств и потребительских товаров, где значение нематериальных активов гораздо более важно.

Коэффициент P/B также связан с показателем возврата на капитал, который представляет собой чистую прибыль, деленную на акционерный капитал. Если взять две одинаковых компании, та из них, у которой выше возврат на капитал, будет иметь и более высокое значение P/B. Высокое значение P/B не должно обязательно отталкивать инвестора, особенно если компания последовательно приносит высокий возврат на капитал.

Коэффициент «Цена / Денежный поток»

Этот коэффициент используется значительно реже тех, которые были освещены ранее. Он вычисляется схожим с коэффициентом P/Е образом, но с использованием в знаменателе операционного денежного потока вместо чистой прибыли.

P/CF = (Цена акции) / (Операционный денежный поток на одну акцию)

Показатель денежного потока труднее поддается бухгалтерским уловкам, нежели показатель прибыли, поскольку он отражает реальные деньги, а не бумажные значения. Этот коэффициент может быть полезен при анализе фирм из таких отраслей, как коммунальное хозяйство или кабельные коммуникации, у которых поступление денежных средств может значительно превышать прибыль. Он так же может использоваться в случае, если множество одномоментных списаний привело к тому, что показатель P/E стал отрицательным.

Дивидендная доходность

Как уже говорилось, есть два способа заработать деньги на покупке акций: прирост капитала, когда акции дорожают в цене, и дивидендные выплаты. Дивиденды − это выплаты компаний напрямую своим акционерам.

Дивидендная доходность была важным показателем оценки компаний на протяжении многих лет. Показатель дивидендной доходности равен сумме годовых дивидендов компании, деленной на цену её одной акции. Если компания выплатила за год 2 доллара при цене акции в 100 долларов, её дивидендная доходность составляет 2%. Если цена акции упадёт до 50 долларов, то её дивидендная доходность возрастёт до 4%. При прочих равных, дивидендная доходность падает, когда растёт цена акции.

Дивидендная доходность = (Годовая сумма дивидендов на одну акцию) / (Цена акции)

После многих лет ориентации исключительно на рост курсовой стоимости акций, дивиденды опять начинают попадать в центр внимания инвесторов.

Акции с высокой дивидендной доходностью обычно принадлежат зрелым компаниям с незначительными возможностями резкого роста. Экономические причины состоят в том, что компании не могут найти подходящих объектов для инвестиций в своей отрасли и поэтому предпочитают выплачивать заработанные деньги напрямую акционерам. К таким акциям обычно относят акции компаний коммунального хозяйства, но их можно также найти и среди отраслей роста, вроде фармацевтической промышленности.

После многих лет ориентации исключительно на рост курсовой стоимости акций, дивиденды опять начинают попадать в центр внимания инвесторов. Одной из причин выступает недавнее изменение в налоговой системе США, понизившей налог на дивиденды.

Компании с наилучшими акциями с высокой дивидендной доходностью обладают также стабильными положительными денежными потоками, здоровыми балансами и относительно стабильным бизнесом. Кроме того, стоит также обратить внимание на историю дивидендных выплат в каждой конкретной компании за последние, скажем, 50 лет.

Подводя итоги

Мы разобрались с тем, как вычисляются многие из распространенных аналитических коэффициентов. Но помимо формул расчета необходимо понимать природу финансовых показателей, которые лежат в основах этих формул, а также потенциальные ограничения использования тех или иных коэффициентов. Из приятных новостей: при долгосрочном инвестировании значения этих коэффициентов перемещаются на второй план.

Показатель EPS: прибыль на акцию

Привет друзья! Продолжаю рубрику «Финансовый ликбез» и сегодня на очереди — показатель EPS, который означает прибыль на акцию.

Реальная стоимость акции зависит в первую очередь от того, какая прибыль приходится на одну акцию. Очень часто для того, чтобы более объективно провести фундаментальный анализ эмитента, инвесторы уходят от абсолютных значений и руководствуются относительными: различными коэффициентами и мультипликаторами. EPS хоть и является абсолютным показателем, но он широко распространён среди инвесторов.

Для сравнения двух конкурентных компаний из одной отрасли, но разных по размерам и масштабам, важно знать не то, сколько они заработали, а то, сколько прибыли они принесли инвестору. Одно предприятие может заработать 100 миллионов рублей, а другое 10. Но эти значения нам ничего не скажут, пока мы не посчитаем, сколько прибыли приходится на одну выпущенную акцию.

EPS (Earnings Per Share) — это финансовый показатель прибыли на одну акцию. Он показывает, сколько прибыли принадлежит акционеру после того, как компания уплатит налоги.

Формула расчёта EPS

Рассчитывается EPS следующим образом:

1. Из чистой прибыли (ЧП) вычитаются дивиденды, распределённые по привилегированным акциям (про отличие обыкновенных акций от привилегированных написано );
2. Полученное число делится на среднее количество акций за год или квартал.

Например, чистый годовой доход компании составил 20 млн.р. На дивиденды по привилегированный акциям (префам) был направлен 1 млн.р. Предположим, что в первой половине года всего акций было 10 млн. шт., а во втором полугодии их количество увеличилось до 15 млн. штук.

Среднее кол-во акций = 10 + 15 / 2 = 12,5 млн. шт.

EPS = 20 -1/ 12,5 = 1,52 рубля на одну акцию.

В нашем примере мы рассмотрели базовый EPS (basic EPS).

Очень важно также корректно рассчитать среднегодовое количество акций, находящихся в обращении с учётом эффекта разводнения капитала. В результате получится так называемый “разводнённый EPS” (diluted EPS). В его расчёт включаются также конвертируемые в акции ценные бумаги, даже если их конвертация ещё не произведена. Он более точен, поэтому используется чаще, чем базовый.

Расчёт разводнённого EPS — это расчёт средневзвешенного количества акций за анализируемый период.

Давайте представим, что кол-во акций в 10 млн.шт. сохранялось не полгода, а 3 месяца или 90 дней, а затем их кол-во увеличилось до 15 млн. В таком случае средневзвешенное кол-во акций корректно считать при помощи весовых коэффициентов.

Другими словами, если определённое кол-во акций сохраняется за один конкретный период, то этот период “имеет свой вес” на годовом отрезке. В нашем первом примере было 2 периода по полгода. Вес каждого периода соответственно — по 0,5.

1. Весовой коэффициент за 90 дней = 90/365 = 0,25;
2. Весовой коэффициент за последующие 275 дней = 275/365 = 0,75.

Таким образом, средневзвешенное кол-во акций за год = (10*0,25) + (15*0,75) = 13,75.

Разводнённый EPS = 20 -1/ 13,75 = 1,38 рублей на одну акцию.

Ещё выделяют:

• Форвардный EPS (Forward EPS) — отношение прогнозной прибыли к среднему числу акций;
• “Денежный” EPS (Cash EPS) — отношение денежного потока от операционной деятельности к среднему числу акций.

Как узнать EPS без расчётов

Согласно международным стандартам финансовой отчётности МСФО 33 (IAS 33) каждая публичная компания, акции которой торгуются на фондовом рынке, обязана раскрывать показатель EPS своих отчётах. Как правило, это мы можем увидеть в отчете о прибылях и убытках (ОПиУ).

Давайте посмотрим на примере компании ПАО Северсталь. Заходим на официальный сайт (severstal.com) — раздел “Инвесторам” — подраздел “Финансовые результаты” и выбираем финансовую отчётность за интересующий нас период.

Консолидированный отчёт о прибылях и убытках в нашем случае находится на стр. 7 МСФО.

Отчёт о прибылях и убытках ПАО Северсталь за 2017-2018гг.

Для более точной оценки используем значение “Разводнённая прибыль на акцию”:

• 2017 год — 174,96 руб.;

• 2018 год — 155, 45 руб.

EPS и другие коэффициенты

Итак, мы рассчитали или нашли информацию по прибыли на акцию в финансовой отчётности эмитента. Остаётся по крайней мере ещё одна величина, которая может показать то, что скрывается за этими абсолютными значениями — это цена акции.

На момент формирования отчёта за 2017 год цена одной акции ПАО Северсталь была 887 рублей при EPS=175. В 2018 году цена акции=984 при EPS=155.

Вот теперь мы можем рассчитать 2 самых популярных инвестиционных мультипликатора: P/E и E/P.

Говоря простыми словами, первый коэффициент показывает окупаемость компании в годах при текущей прибыли, а второй — это доходность инвестиций. Подробнее об этих показателях вы можете прочитать .

Если вкратце, P/E — чем меньше, тем лучше (тем быстрее компания окупает себя). A E/P соответственно наоборот — высокий E/P говорит о высокой потенциальной доходности.

P/E — это отношение цены к прибыли. В нашем примере мы должны разделить цену 1 акции Северстали на EPS. E/P рассчитываем также, только меняем местами числитель и знаменатель.

2017 год		19,7%
2018 год	6,3	15,7%

Из этого примера видно, что цена акций Северстали росла быстрее прибыли на 1 акцию. Коэффициент P/E подтверждает замедление темпов роста ЧП и как следствие потенциальной доходности акций.

Есть ли нормативное значение этого показателя

Каких-то определённых правил и нормативных значений EPS нет. Чем больше это значение, тем лучше для всех и тем привлекательней эмитент на бирже. Тут многое зависит от того, сколько стоит 1 акция.

Представим 2 компании, акции которых стоят около 1000 рублей за штуку, а прибыль на акцию первой составляет 100 рублей, второй — 200 рублей. Здесь очевидно двукратное преимущество второй.

Однако есть ситуации, при которых компания с меньшим EPS выглядит гораздо привлекательней в глазах инвесторов. Для этого нам нужно взглянуть на EPS анализируемых компаний в динамике за несколько лет.

EPS Компании “Х”
EPS Компании “Y”

Я думаю, в этом наглядном примере очевидно, что менеджмент компании “Y” целенаправленно работает над увеличением эффективности и рентабельности бизнеса. Поэтому они вызывают больше доверия и положительных ожиданий, чем их конкуренты “Х”. Судя по понижающейся динамике прибыли на акцию за последние 5 лет, можно сделать вывод о вполне вероятном продолжении этой негативной тенденции.

Как использовать EPS

Показатель прибыли на акцию широко используется инвесторами для сравнения компаний из одного сектора, а также для определения тенденций в производительности отдельных предприятий.

Здесь всё достаточно просто: из двух конкурирующих компаний более инвестиционно привлекательна та, у которой EPS больше. Либо, как мы уже убедились на предыдущем примере, у которой EPS имеет растущую динамику.

Инвестиционный лайфхак с использованием EPS

Есть ещё один подход, благодаря которому можно определить справедливую цену акции. Как бы спорно не звучало в предыдущем предложении слово “справедливую”, но этот эпитет очень часто используется в инвестиционном анализе. Я предпочитаю говорить не “справедливая”, а “более объективная стоимость”. Как же её узнать при помощи EPS?

Для этого нам понадобится рассчитать среднее значение P/E в отрасли, к которой принадлежит исследуемая компания, и умножить на её EPS.

Например, чтобы делать выводы о справедливой оценке Северстали, нам нужно узнать среднее значение P/E в секторе чёрной металлургии. Для этого мы рассчитаем или найдём в интернете P/E основных конкурентов Северстали:

• ПАО Магнитогорский Металлургический Комбинат (ММК) c P/E = 6,57;
• Новолипецкий металлургический комбинат (НЛКМ) с P/E = 6,79;
• Ашинский металлургический завод с P/E = 3,52.

Cреднее p/e = 6,57 + 6,79 + 3,52 + 6,3 (Северсталь)/ 4 = 5,8.

Справедливая цена Северстали = 5,8 * 155,45 (EPS) = 901,61.

При анализе ОПиУ нужно помнить о том, что при помощи различных бухгалтерских трюков можно манипулировать доходом, т.к. этот финансовый отчёт выпускается на конкретную дату.

Поэтому универсальных показателей для оценки бизнеса не существует. И даже EPS не является исключением из этого правила несмотря на то, что он может показать более объективную картину нежели просто оценка чистой прибыли предприятия. EPS, как и многие другие показатели и коэффициенты, целесообразно использовать для сравнительного анализа конкурирующих компаний. В этом он очень схож с таким показателем как EBITDA.

Надеюсь, эта статья оказалась для вас полезной. Успешных вам инвестиций!

Используемые сокращения и термины

ЧП — чистая прибыль

Префы — привилегированные акции

ОПиУ — отчёт о прибылях и убытках